Частичная корректировка процентной ставки

Каким образом центральные банки корректируют процентную ставку в ответ на изменения в национальной экономике? Хотя про­центная политика ведущих центральных банков значительно разнит­ся между собой, по результатам наблюдений за ФРС США, Банком Англии, Банком Японии, немецким Бундесбанком и Резервным бан­ком Австралии можно вывести несколько закономерностей в кор­ректировке ставки. В частности, факты свидетельствуют о том, что денежные власти осуществляют не полную одномоментную, а час­тичную постепенную корректировку процентной ставки:

• центральные банки корректируют процентную ставку относи­тельно нечасто;

• изменение ставки одноразово осуществляется на незначитель­ную величину;

• денежные власти придерживаются адаптивной политики;

• между последней коррекцией и моментом смены тренда ставки центрального банка существует значительный лаг.

Эмпирическая оценка уравнения частичной корректировки про­центной ставки показала высокое значение коэффициента адаптации, что подразумевает очень мед­ленное изменение процентной ставки центрального банка с точки зрения приведения ее в соответствие с равновесным значением или целевым уровнем. Как правило, денежные власти предполагают дос­тичь фундаментального равновесия ставки в течение нескольких кварталов.

Такая постепенная корректировка ставки в зарубежной экономической литературе получила название сглаживание процент­ной ставки (interest rate smoothing), или инерция денежно-кредитной политики (monetary policy inertia).

Изучение феномена инерции процентной политики началось в первой половине 1990-х гг. Экономисты Ричард Кларида (Колум­бийский университет Нью-Йорка), Джорди Гали (университет Пом-пеу Фабра, Барселона) и Марк Гертлер (Нью-Йоркский универси­тет), анализируя частичную корректировку процентной ставки ФРС США, пишут: «Оценка параметра сглаживания является высокой во всех случаях, что предполагает значительную инерцию ставки: только от 10% до 30% изменений (ставки) происходит в пределах од­ного квартала. Таким образом, наши оценки подтверждают предпо­ложение, что ФРС сглаживает корректировку ставки». К аналогич­ным выводам относительно процентной политики ФРС США пришел известный американский экономист Марвин Гудфренд. Подтверждение сглаживания процентной ставки в Европе, Японии и Австралии были найдены на эмпирическом уровне профессором Лондонской школы экономики Чарльзом Гудхартом.

Поиск по сайту: