Мои Конспекты
Главная | Обратная связь

...

Автомобили
Астрономия
Биология
География
Дом и сад
Другие языки
Другое
Информатика
История
Культура
Литература
Логика
Математика
Медицина
Металлургия
Механика
Образование
Охрана труда
Педагогика
Политика
Право
Психология
Религия
Риторика
Социология
Спорт
Строительство
Технология
Туризм
Физика
Философия
Финансы
Химия
Черчение
Экология
Экономика
Электроника

Безрисковая ставка доходности. Доходность акций и мера риска инвестирования в акции.





Помощь в ✍️ написании работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Зачастую инвесторам интереснее сравнивать ожидаемую доходность с безрисковой доходностью и тогда рассчитывается коэффициент Шарпа:

где RA – ожидаемая доходность актива А,

Rf - безрисковая доходность.

Чем выше коэффициент Шарпа, тем выше относительная привлекательность инвестиции.

Если принять безрисковую доходность за 5%, то

• К1 = (10% - 5%) / 5% = 1,00

• К2 = (19% - 5%) / 9% = 1,56.

По этому критерию второй вариант является еще более предпочтительным.

Подсчитана средняя доходность вложений в различные активы на фондовом рынке США с 1926 г. по 1998 г., (доходность по обыкновенным акциям измерялась по индексу S&P 500):

Средняя доходность Номинальная После налогов После налогов и с учетом инфляции
Обыкновенные акции 11,00% 8,10% 4,90%
Долгосрочные гособлигации 5,20% 3,60% 0,40%
Краткосрочные гособлигации 3,80% 2,70% -0,50%

Эти акции свидетельствуют о необходимости вложений в рисковые ценные бумаги для сохранения и приумножения богатства.

Безрисковых вложений в идеале не существует, однако к ним приближаются инвестиции и краткосрочные гособлигации на 1 срок.

 

У любых инвестиций есть 2 аспекта: доходность и риск.

Доходность акций определяется как отношение дохода от акций к её рыночной стоимости.

Доход от акции складывается из двух составляющих:

• доход, полученный в результате разницы курсов покупки и продажи акции;

• доход, полученный в виде дивидендов (дивидендный доход).

В первом случае доход от акции образуется за счёт разницы цен покупки и продажи. В процентном соотношении к цене покупки этот доход называется доходностью акций.

Чтобы рассчитать годовую доходность, конечная стоимость делится на начальную, извлекается корень той степени, сколько длится период, и вычитается единица.

Пример 1. Если три года назад было инвестировано 200 руб, а сегодня получено 400 руб., то доходность определится:

400/200 – 1 = 1 (или 100%).

годовая доходность:

(400 / 200)1/3 – 1 = 26,0%.

Если 3 месяца назад инвестируется 200 рублей, а сегодня получаем 400, то годовая доходность:

(400200)1/1/4 – 1=1500%

Среднегеометрическая доходность за несколько лет обычно используется для прогнозирования будущей среднегодовой доходности при долгосрочных вложениях в тот же актив.

Среднеарифметическая взвешенная доходность используется для прогнозирования будущей доходности в течение следующего года. Но в результате прогноз роста рынка акций на будущий год может постоянно завышаться.

Риск является мерой неуверенности в том, что инвестиции принесут в точности ожидаемый результат.

Ожидаемая, или средняя, доходность:

где r - ожидаемая доходность;

pi - вероятность возможной доходности;

ri - возможная доходность.

Пример 1

Если возможна одна-единственная доходность, то ее вероятность в точности равна 1, и ожидаемая доходность r1 равна единственно возможной (например, 19%). Это возможно при инвестициях в краткосрочные облигации, когда бумага погашается по номиналу.

Пример 2

Возможны три сценария:

- 1 сценарий: рост экономики ускоряется по отношению к предыдущему году (вероятность 20%), акция вырастет на 30%;

- 2 сценарий: рост экономики остается на прежнем уровне (вероятность 70%), акция вырастет на 20%;

- 3 сценарий: рост экономики замедлится (вероятность 10%), акция упадет на 10%.

Тогда ожидаемая доходность:

r2 = (0,20 · 0,30) + (0,70 · 0,20) + (0,10 · (-0,10)) = 0,19 или 19%

Пример 3

Рассматриваются акции компании, появившейся на рынке с новым продуктом.

- 1 сценарий: продукт пользуется повышенным спросом (вероятность 30%), доходность 100%;

- 2 сценарий: продукт пользуется умеренным спросом (вероятность 40%), доходность 40%;

- 3 сценарий: продукт не пользуется спросом (вероятность 30%), доходность –90%.

R3 = (0,30 * 1,00) + (0,40 * 0,40) + (0,30 * (-0,90)) = 0,19 или 19%

Мерой риска принято считать стандартное отклонение доходности (σ):

– если не известны вероятности

Пример 1:

σ12 = 0 или 0%

Пример 2:

σ22 = 0,104 или 10,4%

Пример 3:

σ32 = 0,756 или 75,6%

Доходности могут отличаться. Например, имеется два варианта инвестиций:

1. ожидаемая доходность 10%, стандартное отклонение 5%;

2. ожидаемая доходность 19%, стандартное отклонение 9%.

Тогда риск можно измерять относительной мерой – коэффициентом вариации:

V1 = 5% / 10% = 50,0%,

V2 = 9% / 19% = 47,4%.

Второй вариант относительно менее рискован, несмотря на то, что само по себе стандартное отклонение доходности здесь выше.

 

 


 

24. Виды рисков: систематический и несистематический

Как правило, риск портфеля ценных бумаг снижается по мере увеличения числа входящих в него акций. Но увеличением числа акций нельзя добиться полного устранения риска. Он будет зависеть от степени корреляции между акциями, чем ниже коэффициенты корреляции, даже если они положительны, тем меньше будет риск крупного диверсифицированного портфеля. Если бы удалось найти набор акций, корреляция между которыми составляла бы -1,0 . то риск можно было бы устранить вовсе. При построении портфелей реально существующих акций имеющих в общем случае корреляцию положительную, но меньше + 1,0, возможно устранить некоторый, но не весь риск.

Шарп в 1964 году выделил две составляющие общего риска любого актива:

1) специфический риск корпорации (риск эмитента) как диверсифицируемый риск, который устраняется комбинацией ценных бумаг в портфеле;

2) недиверсифицируемый (систематический или рыночный) риск.

σ2 общий риск = σ2 специф+ σ2 систем. (94)

Диверсифицируемый рисквызывается такими непредвиденными событиями, как судебные иски к компаниям, забастовки, успешные и провальные маркетинговые программы, заключение или разрыв важных контрактов, а также другие события, которые индивидуальны для каждой отдельной фирмы. Поскольку эти события носят случайный характер, их влияние на портфель ценных бумаг может быть устранено с помощью диверсификации — негативные явления, имеющие место в одной фирме, могут быть компенсированы позитивными явлениями в другой.

Рыночный рисквызывается факторами, которые систематическивлияют на большинство фирм: войны, инфляция, экономический спад и высокие процентные ставки. Поскольку на большинство акций все эти факторы влияют отрицательно, рыночный риск невозможно устранить с помощью диверсификации. Рыночный риск возникает по независящим от эмитента причинам, то есть не является свойственным только данной корпорации-эмитенту ценной бумаги. Так как, формируя портфель, инвестор может исключить диверсифицируемый риск (подбирая активы, коэффициент корреляции которых не равен + 1), то риск хорошо диверсифицированного портфеля будет зависеть от рыночного риска включенных в этот портфель ценных бумаг.

Комбинируя активы в портфель, инвестор тем самым сокращает риск, т. е. уменьшает значение дисперсии по портфелю. С увеличением числа активов в портфеле риск портфеля снижается очень быстро для небольшого числа и замедляется для больших комбинаций, так как все больше активов положительно коррелируют друг с другом, что показано на рис. 26.

Рис. 26. Выделение специфического и рыночного рисков

Значительное сокращение специфического риска может быть достигнуто формированием небольшого портфеля (порядка 30 различных ценных бумаг). Абсолютное нивелирование специфического риска требует включения в портфель всех активов, обращающихся на рынке, т. е. формирования рыночного портфеля.

Тот факт, что значительную часть любого риска, связанного с отдельными акциями, можно устранить, имеет принципиальное значение, поскольку рациональные инвесторы будут стараться его устранить.

Доверь свою работу ✍️ кандидату наук!
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой



Поиск по сайту:







©2015-2020 mykonspekts.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.