Мои Конспекты
Главная | Обратная связь

...

Автомобили
Астрономия
Биология
География
Дом и сад
Другие языки
Другое
Информатика
История
Культура
Литература
Логика
Математика
Медицина
Металлургия
Механика
Образование
Охрана труда
Педагогика
Политика
Право
Психология
Религия
Риторика
Социология
Спорт
Строительство
Технология
Туризм
Физика
Философия
Финансы
Химия
Черчение
Экология
Экономика
Электроника

Доход и доходность облигаций





Помощь в ✍️ написании работы
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой

Общий доход от облигаций складывается из следующих элементов:

· периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

· изменения стоимости облигации за соответствующий период;

· дохода от реинвестиций полученных процентов.

Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянное право получать ежегодно фиксированную сумму процентов в течение ряда лет.

Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. При этом чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, так как полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом, Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже предполагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Доход по облигации выплачивается в виде купонных выплат. Купон (купонный процент) – это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации.

Размер купонных выплат по облигациям определяется следующим образом:

Ркв = Н х К : 100%,

где Ркв – размер купонных выплат, рублей;

Н – номинальная стоимость облигации, рублей;

К – купонная ставка, % годовых.

Купонные (процентные) выплаты по облигациям условно можно разделить на три группы:

· фиксированные ежегодные выплаты по ставке, которая установлена эмитентом при выпуске облигаций;

· индексируемые ежегодные выплаты в связи с инфляцией. Купонная ставка определяется эмитентом чаще всего в соответствии с государственным инфляционным индексом. Индексация позволяет получать стабильный доход в реальном выражении;

· выплачиваемые купонные проценты одновременно с основной суммой долга (погашением номинала).

Инвестор может получать доход по облигации и в связи с изменением рыночной стоимости облигации. В этом случае прирост капитала определяется следующим образом:

Д = Ц1 – Цо,

где Д – прирост капитала, рублей;

Ц1 – цена продажи облигации, рублей;

Цо – цена покупки облигации, рублей.

Указанный вид дохода инвестор получает прежде всего тогда, когда покупает облигацию по цене ниже номинала, то есть с дисконтом.

При продаже облигации с дисконтом для эмитента важно определить цену продажи облигации, то есть по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой суммы называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Дисконтирование осуществляется по формуле:

Цод = Н х 1 : ( 1 + тс ),

где Цод – цена продажи облигации с дисконтом, рублей;

Н – номинальная стоимость облигации, рублей;

т – число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

с – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования),%.

В общем виде доходность – это относительный показатель, который определяется как отношение дохода к затратам, выраженное в процентах.

Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.

Текущая доходность отражает отношение годовой суммы процентов к затратам на покупку облигации и определяется по формуле:

Дх = С : Цо х 100%,

где Дх – текущая доходность облигации, %;

С – сумма выплаченных в год процентов, рублей;

Цо – цена облигации, по которой она была приобретена, рублей.

Пример. Инвестор приобрел облигацию за 800 рублей, номинальная стоимость которой составляет 1 000 рублей. Купонная ставка равна 20% годовых. Проценты выплачиваются один раз в год в конце года, Срок погашения облигации наступит через три года.

Текущая доходность в данном случае составит 25% (200 : 800 х 100%).

Для решения вопроса оставить или продать данную облигацию, необходимо определить текущую рыночную доходность по формуле:

Др = С : Цр х 100%,

где ДР – текущая рыночная доходность облигации, %;

С – сумма выплаченных в год процентов, рублей;

Цр – текущая рыночная цена облигации, рублей.

Добавим к выше приведенному примеру еще одно условие: текущая рыночная цена составляет 1100 рублей. Тогда текущая рыночная доходность облигации будет равна 18,2% (200 : 1100 х 100%). Облигацию следует оставить, а не продавать, так как текущая доходность составляет 25%, больше, чем рыночная доходность.

Текущая доходность – это простейшая характеристика облигации. По ней нельзя выбрать наиболее эффективный вариант вложения средств в покупку облигации, поскольку она не учитывает еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею.

Оба источника дохода (процентный доход и изменение стоимости) отражаются в показателе конечной или полной доходности облигации.

Показатель конечной или полной доходности облигации определяется по

формуле:

Дк = { В х Т + ( Ц пр. – Ц пок.)} : Ц пок. х Т х 100%,

где Дк – конечная доходность облигации, %;

В – купонные платежи за год, рублей;

Т – количество лет нахождения облигации у инвестора;

Ц пр. – цена продажи, рублей;

Ц пок. – цена покупки, рублей.

Допустим, что наш инвестор в выше приведенном примере не продал облигацию. Все три года она находилась у него. Тогда цена продажи в данном случае равна номинальной стоимости облигации, по которой будет погашена облигация.

Подставив в выше приведенную формулу исходные данные, получим конечную доходность облигации (Дк).

Дк = 33,3 % { 200 х 3 + ( 1000 – 800 )} : 800 х 3 х 100% }

Применяются и более сложные математические формулы расчета конечного дохода, которые учитывают реинвестирование годовых купонных выплат, когда они ежегодно не выплачиваются, а реинвестируются, то есть на годовой купонный доход начисляется процентный доход.

На доходность облигаций влияют еще два важных фактора – это инфляция и налоги. Если уровень инфляции выше, чем процентная ставка по облигации, то ее реальная доходность снижается. Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит и их доходность

Увеличение капитала и его обесценение можно рассчитать на основе универсальной формулы:

Б = С х ( 1 + r )t,

где Б – величина возросшего капитала или степень обесценения денег;

С – первоначальная сумма вклада, рублей;

r – норма доходности или величина инфляции, % годовых;

t – срок пользования капиталом, лет;

( 1 + r ) – сумма средств в конце первого года, рублей.

 

Контрольные вопросы к обсуждению

1. Понятие облигации.

2. Отличия облигаций от акций.

3. Какие ограничения существуют для акционерных обществ ?

4. Преимущества и недостатки финансовых возможностей облигаций для эмитента и инвестора.

5. Классификация видов облигаций.

6. Номинальная стоимость облигации и ее значение.

7. Как определяется рыночная цена облигаций и факторы, оказывающие на нее влияние?

8. Как определяется курс облигаций?

9. Из каких составляющих складывается доход по облигациям?

10. Понятие купона и определение купонных выплат.

11. Определение цены продажи облигации с учетом диконта.

12. Расчет текущей и конечной доходности облигаций.

13. Расчет увеличения капитала, вложенного в покупку облигаций, и его обесценения.

Доверь свою работу ✍️ кандидату наук!
Поможем с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой



Поиск по сайту:







©2015-2020 mykonspekts.ru Все права принадлежат авторам размещенных материалов.